[智能应用]AI焦虑、关税大出血，iPhone大卖也给不了苹果安全感[7P] [复制链接]

当英伟达、微软市值先后突破4万亿美元大关后，苹果还在3万亿美元原地“挣扎”。AI进展的不顺，叠加关税政策下iPhone等产品的成本增加，苹果公司的股价今年以来已经下跌大约16%，足以见得投资者对其不满。
美股7月31日盘后，苹果对外发布了2025年第二季度财报，从数据上来看，收入利润双丰收。其中，总净营收为940.36亿美元，同比增长10%；净利润为234.34亿美元，同比增长9%。值得一提的是，10%的收入增速，也是苹果自2021年12月以来最大的季度收入增幅。

苹果季度收入&增速，作者制图
不仅如此，在降价以及中国市场国补的政策推动下，这一季度，苹果在大中华区的表现终于不再是格格不入的下滑，收入达到153.69亿美元，同比增长4%。苹果公司CEO蒂姆·库克表示，该季度是首次完全受中国政府补贴影响的季度。
只是，有喜就有愁，苹果AI上的不顺，导致投资人对其的耐心也越来越少。在关税政策的影响下，苹果在该季度产生了8亿美元相关成本。在提高印度生产iPhone的比例后，美国又计划于8月1日开始，对从印度进口的商品征收25%的关税，无疑是又一次在给苹果施压。
截至美股周四收盘，苹果公司股价报收于207.57美元，目前总市值约3.1万亿美元。财报发布后，苹果公司的股价盘后上涨2.28%。苹果公司董事会宣布，将向公司的普通股股东派发每股0.26美元的现金股息，这笔股息将于2025年8月14日向截至2025年8月11日营业时间结束的在册股东发放。
中国市场终于不再“拖后腿”
作为全球科技行业的风向标，苹果多年以来在世界各地市场都占据着较高的话语权，尤其是在高端市场，很多时候更是一骑绝尘。只是，近年来，随着更多品牌的崛起，加上AI时代的座位重排，苹果的绝对地位也受到了挑战，比如说中国市场。
以手机为例，中国和美国是全球的主流市场，也是主要出货市场。在美国，由于运营商政策的影响，苹果iPhone一直占据着领头羊的位置。但是，近两年，随着华为的回归，叠加小米、OV在中高端市场的强势表现，苹果的表现节节败退。从过往的财报可以看到，当苹果的其它主要市场都在增长的时候，中国市场往往是唯一下滑的。
不过，到了今年第二季度，这一情况被终结，在降价和国补的助力下，苹果在中国市场终于迎来了回暖。分区域市场来看，苹果二季度在五大市场都取得了一定增长。
其中，美洲部门营收为411.98亿美元，相比较下，去年同期为376.78亿美元；欧洲部门营收为240.14亿美元，去年同期为218.84亿美元；日本部门营收为57.82亿美元，相比较下，去年同期为50.97亿美元；亚太其他地区营收为76.73亿美元，去年同期为63.90亿美元；大中华区营收153.69亿美元，同比增长4%。

苹果各地区市场收入，作者制图
不是没人买，只是价太高。苹果在中国“自降身价”后，效果立竿见影。在国补的助力和刚刚结束的618大促中，单从京东一个平台来看，在销量前十的单品中，iPhone16系列霸榜前三，前十名中占据四席。
根据Counterpoint Research最新的《中国智能手机周度销量追踪》初步数据，第二季度，苹果手机销量位居国内第三名，环比上一季度，苹果则仅位列第五名。“苹果在5月调整iPhone价格的时机非常合适，且反响良好，恰好赶在618促销前一周启动。”Counterpoint研究副总监Ethan Qi评论道。
“苹果有一个很大的优势，就是它的用户粘性非常强，用户进入了苹果的生态，想要再出来这件事情很难”，”Canalys（现并入Omdia）分析师钟晓磊对作者表示，“很多厂商在思考怎么把苹果的用户拉出来，去年和今年看很多厂商在做对苹果生态的适配，但这个适配我们看到的情况是，很多是用来作为苹果的备用机，而非去把苹果用户转化成安卓用户，这是一件非常难的事情。”
在业绩电话会上，库克对于苹果二季度在中国市场的表现，也直言国补的推动作用很大，“无论以何种标准衡量，这都是一个非同寻常的季度。国补确实适用于我们的一些产品，这显然是有帮助的。”
苹果的新里程碑，18年30亿部iPhone
从收入结构上来看，苹果分为产品和服务两个部分。第一季度，苹果公司来自于产品的净营收为666.13亿美元，同比增长4.1%；来自于服务的净营收为274.23亿美元。从具体的产品来看，除了iPad和可穿戴设备外，其余的都收获了超预期的增长。其中，Mac营收80.46亿美元，iPad营收65.81亿美元，可穿戴设备、家居与配件营收74.04亿美元。

作为收入的核心来源，iPhone收入445.82亿美元，超出分析师此前预期。库克透露，自2007年推出以来，苹果已累计出货30亿部iPhone，创造了新的里程碑。同时他还表示，iPhone是美国和中国城市地区最畅销的手机。与去年同期销售的iPhone 15相比，iPhone 16更受欢迎，销量比其前代产品提高了“两位数”。
除了在主流市场的热销，苹果近两年开始加大在新兴市场的投入力度，并已经有所成效。在业绩电话会上，苹果方面表示，iPhone在新兴市场出现两位数增速。苹果公司CEO库克也都不止一次表达对印度、东南亚等新兴市场的重视。最新消息显示，苹果正计划在班加罗尔开设其印度第三家零售店，进一步扩大在印实体零售网络。
IDC亚太区高级研究经理黄子兴对作者表示，“高端市场的换机需求还是有的，当地用户购买iPhone，一个是为了满足他们的使用需求，另一个则是能更好地借助苹果的品牌来彰显出他们的社会地位。”
不过，从全球市场的发展趋势来看，需求并没有被完全激活，多家机构也给出了并不是特别乐观的预期。机构杰富瑞曾表示，下半年智能手机市场需求疲软，对苹果服务业务收入增长持谨慎态度。

下个月，苹果将会发布iPhone17系列，全新的外观设计以及产品矩阵，被外界认为是苹果近几年最大的改变。只是，全新的设计能否激活需求侧的疲软，目前还需要打一个问号。
另外，市场都在期待苹果明年发布的折叠屏，并对其给予了很高的期望。摩根大通预计，苹果将在2027年销售1000万至1500万部折叠屏iPhone，并在2029年增加到4500万部，到2029年带来650亿美元的营业收入。
而在硬件产品之外，服务业务作为苹果的高利润来源，第二季度虽然有所增长，但背后却危机四伏。一方面是App Store的抽成受到了来自开发者的挑战，欧盟此前也曾做过相关的裁定，在最坏情况下，美国银行估算苹果可能会因此失去多达10%的净利润。
另一方面，则是来自谷歌搜索的收入。据估算，截止到今年三月的12个月内，这笔收入约占苹果整体营收的6%，占苹果总营业利润的 19%。在美国司法部赢得对谷歌垄断案后，司法部请求取消谷歌与苹果之间的搜索引擎合同，目前仍在审议此事。
关税紧逼、AI焦虑，苹果找不到“避风港”
如果单从财报的账面数据来看，苹果的确是交出了一份不错的成绩单，这也是为何财报发布后，其股价盘后上涨的原因之一。只不过，财报亮眼之处更多的是靠手机等“传统业务”。对于投资者来说，他们更希望看到苹果在AI上的进展和领先。
现如今，企业对AI的投入以及在AI上的表现，已经成为对企业预期的关键指标。自从去年的WWDC开始，苹果因为AI股价大涨，但也是因为AI的进展缓慢，导致其市值一直在3万亿美元周边徘徊。对比之下，英伟达和微软已率先突破4万亿美元大关。
不仅如此，本就在AI上慢半拍的苹果，还被友商挖角。马克·古尔曼（Mark Gurman）爆料称，又有一位人工智能研究员离开苹果转投Meta，这意味着该公司在短短一个月内向Meta“输送了”四位AI研究员。
在业绩电话会上，库克表示，苹果将大幅增加人工智能方面投资，并对加速公司发展路线图的并购持开放态度。“我们在更加个性化的 Siri（开发）方面取得了良好进展，正如我们之前所说，我们预计明年发布这些功能。”
据估算，成功的AI商业化战略可为苹果带来每股75美元的估值提升，但市场的耐心不会一直有。有分析师指出，“库克和苹果管理层必须直面AI驱动的技术革命新纪元。如果继续固步自封，恐将在科技史上留下重大战略失误的污点。”

AI的困局之外，关税政策上的压力，也让苹果有些“喘不过气”。在关税政策的影响下，苹果在该季度产生了8亿美元相关成本。
此前，为了回应特朗普政府要求苹果公司在美国创造更多就业机会的压力，苹果表示将在底特律开设一个制造学院，将为中小企业提供关于制造和人工智能的研讨会，旨在“培训下一代美国制造商”，作为在未来五年内向美国投资超过5000亿美元的更大承诺的一部分。
并且，为了降低在中国生产的iPhone比例，苹果将产能逐渐转向印度。据研究公司Canalys发布的数据，印度制造的智能手机总量同比增长240%，目前占美国进口智能手机的44%，去年第二季度这一比例仅为13%。库克曾表示，预计最快到2026财年，面向美国市场销售的iPhone生产线全部转移至印度。
不过，印度也并不能成为苹果的避风港，美国计划对从印度进口的商品征收25%的关税。关税生效后将进一步压榨苹果的利润空间，给苹果的选择并不多，即便是产线迁移到美国也需要时间，而且成本相对也更高。
从现有的情况来看，因关税增加的成本，大概率会转移到消费者身上。有分析师预计，iPhone 17的平均物料清单(BOM)成本将上涨20至25美元，iPhone 17 Air/Pro/Pro Max的售价将上涨50美元。
最新数据显示，截至二季度末，苹果拥有现金和现金等价物超千亿美元。但是，苹果当下面临的困境显然不是钱能够解决的。苹果不差钱，也不差生态、品牌和用户，在关税的外在因素之外，苹果把自己关在了舒适区，内部创新不足，没有野心，导致在AI等领域慢半拍。
或许，库克只是想在自己退休前求稳，但可能要让下一个接班人花费数倍成本去填坑。

从你的问题中可以看出，你关注的是当前科技巨头在市值、技术创新和市场表现上的分化现象，尤其是苹果公司在英伟达、微软市值突破4万亿美元之后的表现落后。这一现象背后涉及技术战略、市场预期、产业趋势等多个维度，以下是对这一话题的深入分析：

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一、苹果市值“原地挣扎”的表面原因：股价与投资者情绪

今年以来，苹果股价下跌约16%，反映出投资者对苹果短期增长动力和未来战略方向的担忧。这种情绪主要源于以下几点：

- AI进展滞后：相比英伟达在AI芯片领域的统治地位，以及微软在大模型（如Copilot）、云计算（Azure）上的快速布局，苹果在AI领域的公开进展相对缓慢，缺乏令人眼前一亮的产品或应用。
- 产品创新乏力：近年来，iPhone的升级迭代更多体现在硬件参数的小幅提升，而非功能和体验上的颠覆性创新。消费者换机周期延长，导致销量增长乏力。
- 供应链成本上升：受美国对华加征关税影响，iPhone等产品的生产成本上升，削弱了苹果的利润率与产品定价弹性。

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二、苹果的“困境”是结构性的：从“硬件主导”到“AI为王”的时代转换

当前全球科技产业正处于从“移动互联网时代”向“AI原生时代”过渡的关键节点。苹果过去十年的成功，建立在以iPhone为核心硬件平台的生态系统之上，而如今市场更看重的是：

- AI基础设施能力：微软与OpenAI的合作、英伟达的GPU垄断地位，使其在AI算力和模型部署方面占据先机。
- 软件与服务的AI化：苹果虽然在iOS系统、App Store、健康数据等方面有优势，但在将AI深度整合进用户体验和产品生态上，尚未形成清晰、统一的战略。

苹果的“慢节奏”可能源于其对隐私、安全和技术成熟度的高要求，但这也让其在竞争激烈的AI赛道上显得保守。

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三、苹果的“护城河”依然深厚：不应低估其长期价值

尽管短期表现不佳，但苹果依然是全球最具价值与创新能力的科技公司之一，其核心竞争力体现在：

- 品牌忠诚度与用户粘性：苹果用户换机率低、生态依赖度高，构成了极强的护城河。
- 软硬件一体化优势：A系列芯片、iOS系统、Apple Watch、Vision Pro等产品的协同，具备极高的整合能力和用户体验天花板。
- 现金流与研发投入：苹果现金流充裕，2024年研发投入超过280亿美元，具备长期技术布局的能力。

此外，苹果已开始加大对AI的投入，传闻其正在开发大模型Siri、生成式AI图像处理、视频生成等功能，未来可能通过Vision Pro等设备实现AI与空间计算的深度融合。

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四、外部环境的挑战与机遇：地缘政治与产业变革

苹果面临的不仅是技术上的挑战，更是地缘政治和产业变革的双重压力：

- 中美科技脱钩风险：苹果高度依赖中国供应链，若中美关系恶化，可能影响其全球制造布局，进一步推高成本。
- 地缘多元化布局：苹果正在印度、越南等地扩大产能，试图减少对中国的依赖，但这需要时间与大量投资。
- 全球AI监管趋严：各国对AI的监管日趋严格，苹果一贯强调隐私保护，反而可能在合规方面更具优势。

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五、未来展望：苹果能否在AI时代重新定义自己？

苹果若想在AI时代重新赢得投资者青睐，必须完成从“移动生态霸主”到“AI+空间计算引领者”的转型：

1. 重塑AI战略：明确AI在Siri、影像处理、健康监测、AR/VR中的应用路径，构建统一的AI平台。
2. Vision Pro的生态构建：作为苹果进军空间计算的关键产品，Vision Pro若能带动开发者生态，有望开启新的增长曲线。
3. 强化服务与订阅收入：Apple Music、Fitness+、Arcade、TV+等服务有望成为新的营收引擎，尤其在AI内容生成的加持下更具吸引力。
4. 全球化与本地化并行：在不同市场打造定制化产品与服务，应对地缘政治带来的挑战。
5. 可持续发展与企业责任：苹果近年来在碳中和、绿色供应链方面表现积极，这将成为其品牌价值的重要加分项。

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结语

苹果当前的“挣扎”，更多是行业转型期的一种阵痛。它并非缺乏技术或资源，而是面对AI革命时采取了更为谨慎、保守的策略。而市场往往更倾向于奖励“先发优势”与“可见成果”。如果苹果能在未来1-2年内推出真正具有突破性的AI产品，尤其是与Vision Pro、iOS深度整合的AI体验，其市值仍有重回巅峰的可能。

毕竟，苹果不是第一次被低估。上一次被质疑“创新已死”的时候，它推出了iPhone。这一次，它或许正在酝酿下一场革命。

苹果业绩增长背后的双重隐忧：AI布局滞后与关税政策冲击
尽管苹果2025年第二季度财报显示营收和利润双增长，iPhone销量及中国市场表现回暖，但AI战略进展缓慢和关税政策持续施压两大核心问题仍让投资者对其长期竞争力存疑，股价表现亦显露出市场信心的波动。

一、财报亮眼：iPhone销量与中国市场回暖支撑短期增长
苹果第二季度财报呈现多维度积极信号，尤其是产品销售和区域市场的全面复苏：

业绩数据创新高：总净营收达940.36亿美元（同比增长10%），净利润234.34亿美元（同比增长9%），收入增速为2021年12月以来最高2。
iPhone仍是核心驱动力：iPhone 16系列销量较前代提升两位数，京东618促销中包揽销量前三，新兴市场出货量同比增长显著2。
中国市场止跌回升：得益于国补政策和降价策略，大中华区营收153.69亿美元（同比增长4%），终结此前连续下滑趋势2。
区域市场全面增长：美洲（411.98亿美元）、欧洲（240.14亿美元）、日本（57.82亿美元）等主要市场均实现同比增长2。
二、核心隐忧一：AI战略滞后引发资本市场焦虑
苹果在AI领域的布局不足已成为投资者关注的焦点，直接影响其估值提升和市场信心：

AI商业化进展缓慢：尽管库克称“正将AI融入设备与平台”，但苹果尚未推出类似竞争对手的突破性AI功能，如个性化语音助手、多模态交互等3。
估值提升受限：机构测算，成功的AI商业化战略或可为苹果带来每股75美元的估值增长，但当前市场耐心逐渐耗尽，对比英伟达、微软市值突破4万亿美元，苹果仍停留在3万亿美元区间13。
股价反映担忧：2025年以来苹果股价累计下跌约16%，显著跑输其他科技巨头，财报发布后盘后涨幅仅2.28%，未能扭转长期颓势23。
三、核心隐忧二：关税政策加码与供应链调整压力
全球关税政策的不确定性及供应链转移成本对苹果利润构成持续威胁：

关税直接成本显著：第二季度因关税产生8亿美元成本，美国计划8月1日起对印度产商品征收25%关税，进一步冲击其“印度制造”战略2。
供应链转移挑战：苹果虽加速将iPhone产能转移至印度、越南，但新基地的生产效率、成本控制仍待验证，且地缘政治风险可能引发更多贸易壁垒24。
长期成本压力犹存：摩根士丹利曾预测关税可能导致苹果年损失330亿美元，尽管当前实际影响低于预期，但高关税环境若持续，仍将挤压利润率4。
四、未来挑战：如何平衡短期增长与长期战略布局？
苹果需在以下方面突破瓶颈以重建市场信心：

加速AI技术落地：需在WWDC等关键节点明确AI战略，推出消费者感知强的功能（如Apple Intelligence多语言支持、Siri智能化升级）